汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时候： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“在今年上一段时间生产商项目受产生链部分拖累，但计算出来仍可受惠于木浆生产代价往下，再创新高上一段时间效益上升仅2%，而首季则呈负上升。”当列观点，上一段时间抽纸项目自主经营利润来源率将见顶，达15.1%，并助推利润去年同期升27%。下一段时间当列计算出来销售员生产代价比例将为14%，去年同期趋缓1.4个同比，并有弊利润上升缓慢至33.5%，而效益上升则大约14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安新国际性在面纸相关出售上行为“出众”，从在今年的9月发布消息的营业额预告中就可听出：受面纸相关出售出售和其它的相关出售投资收益驱动，今年恒安新国际性营业额达224.93亿，环比增加率增速上升9.6%；运作销售收入达56.8亿，环比增加率增速上升4.6%；净销售收入39.07亿，环比增加率增速上升2.8%。高管会否认未期派息每1股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2018底，恒安实业造纸工业总扩产达142亿吨。湿卫生纸的的业务出了定期推新受到进行人们青睐的超迷你型礼品盒湿卫生纸的外，也推出了湿厕纸及新生儿卫生婴儿湿巾、紫外线灯消毒卫生婴儿湿巾，进第一步拓张全国外湿卫生纸的餐饮股票市场所有权，继读始终保持和提升在全国外湿卫生纸的餐饮股票市场的管理者道德水准。

优秀文章来原：广东日报全传媒、在线

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